國內基金大觀園

◎謝晨彥
獨佔全球經濟鰲頭的美國，由於受次貸風暴打擊，去年開始即多次降息穩定市場信心。降息可刺激位處低檔的經濟重現生機，卻也讓通膨升溫；特別在原物料行情狂飆、經濟卻面臨熄火危機的此刻，出現「停滯性通膨」的機率已然大增。
經濟衰退侵蝕廠商獲利，美國主要廠商紛紛大舉裁員，包括製造業、零售業、銀行業，無一倖免。在通用汽車宣佈大幅裁員、關閉生產線之後，美國咖啡連鎖店星巴克，也宣布將陸續關閉600家門市，並裁員1.2萬名員工。

慎選投資標的來抵抗通貨膨脹
通膨造成的經濟衰退已成為全球的夢魘，全球通膨的兩大推手就是石油及居高不下的食品價格。2008年讓經濟受創的共同股海殺手都是通貨膨脹，不論是位居北國的冰島，或處於南隅的越南，通膨巨獸摧枯拉朽，威力所向披靡。2007年最火紅的經濟體非越南莫屬，該年外幣匯入逾200億美元，使其貨幣供給年增率大增至46%，然而26.8%的CPI年增率，可能使越南經濟情況失控。
通膨巨獸危害，並不限於冰島、越南等較小的經濟體，就連號稱金磚大國也無法倖免，中國、印度通膨率也都節節升高，亞洲各國均面臨不小的通膨壓力，以六月的CPI（消費者物價指數）來作比較，越南的CPI 26.8％，印尼CPI也高達11.03％、菲律賓11.4％、泰國8.9％、印度11％、韓國也有5.5％；雖然台灣的通膨壓力相對較低，但台灣今年六月CPI年增率仍達4.9％，早已大幅超越官方設定的3％底線，油電價大幅調漲下，CPI年增率加速三級跳。
CPI年增率是一般人對於年化投資報酬率的最低底線，超過了才能開始出現實質獲利。舉例來說，目前國內銀行一年期定存利率約在2.65％，這代表100萬元的一年期定存會在12個月之後變成102.65萬元。表面上錢是增加，但實際上，若全年CPI年增率達到6％，則102.65萬元的實質價值，只相當於現在的96.8萬元。錢放定存，愈存愈少，這就是通膨時代的悲情產物──實質負利率。
「做人如果沒有夢想，那跟鹹魚有什麼分別？」出自「少林足球」的對白，的確，許多投資人也就是因為懷抱著許多夢想，才開始跨入投資理財的領域，卻因為最近次貸風暴、油價大漲所帶動的通貨膨漲，而使全球陷入不景氣的陰霾，連帶影響到投資的成果。即使如此，還是希望各位藉由慎選投資標的，來抵抗通貨膨脹，其中共同基金仍是目前一般投資人較能接觸的投資工具。
共同基金是指藉由集合眾多投資人的資金，匯集後存入保管機構的基金專戶，再由證券投資信託公司的專業經理人，以投資組合投資各類型金融商品的方式，有效分散風險。共同基金的投資方式對小額投資以及風險耐受度較小之投資人，或是沒有時間或能力研究投資資訊的投資人，提供較佳的投資收益。

景氣不佳，投資共同基金相對抗跌
台灣在這幾年共同基金市場成長快速，根據投信投顧公會網站所公佈的資料，截至今年6月底，由國內投信所發行的共同基金，總數534支，基金規模1,993,138 百萬元。台灣股市受國際股市下跌、通膨壓力、以及石油飆漲的影響，股市欲振乏力，全球股災，投資人一片哀號。
通膨的威脅肆虐全球，經濟陷入衰退的陰影籠罩市場，即便有兩岸直航、陸客來台的利多消息與政府宣示的八大政策，仍止不住台股下跌的趨勢，從520的高點9309點，一路重挫至最低6708點，最高跌幅將近28%。大型股略為抗跌，電子指數與OTC 指數受傷慘重，上半年分別下跌了18.13%與22.43%；金融股雖然是上半年較為強勢的類股，但最近二房事件炒得沸沸揚揚，仍讓金融股補跌。
標準差可以表示波動的幅度，根據統計各指數的十二個月年化標準差均來到了20%以上，其中OTC 指數的年標準差高達32.09%，顯示股市波動性逐漸加大。
我們將基金依照投資地區別，分成國內投資和跨國基金；若依照投資組合別，則分成股票型基金、債券型基金、平衡型基金、指數型基金、組合型基金、貨幣基金、不動產證券化基金、金融資產證券化基金、ETF基金等類型。
基金投資的流程，其實並不複雜，下面這個圖方便各位了解：

（圖一）
5月份景氣對策燈號由綠燈轉為黃藍燈，顯示當前國內景氣成長趨緩，不過，景氣領先指標自去年11月起已連續第7個月下滑，加上美國經濟衰退疑慮仍在，且原物料價格飆漲，對國內經濟雖有負面影響，但隨著物價穩定方案及愛台12大建設陸續推動，股市也可望落底回升。陸客來台觀光與兩岸包機將是下半年重點，兩岸概念股的評價也將由尚無獲利的本夢比，轉為開始有盈餘進帳的本益比；此外，電子股隨著下半年進入傳統旺季，表現也將較上半年好。
基金投資可考量以兩岸概念股為主的基金
台股在今年一月底出現波段低點時，股價淨值比（P/B）低於1的個股，只有303檔，但近期指數逼近7千點時，卻有500多檔個股的股價以低於淨值，數量超過上市櫃公司總數的三分之一，可見目前台股確實相對便宜。同時今年六月實施庫藏股的家數，快數上升至近百家，顯示台股後續的下檔空間已經有限。再來雖然油價及美國景氣的利空訊息仍不斷傳出，但是台股卻是出現利空不跌的情況，近期指數已到了短期底部的跡象。
基金投資部位可趁利空回檔佈局，可考量以兩岸概念股為主的基金，或是投資標的以大型股為主的基金，適合穩健的投資者。另外基礎建設相關的基金一樣是可以考慮的標的，基礎建設具有市場占有率與訂價的優勢，加上資產生命周期較長，具有長期穩定且可預測的現金流量，與景氣關聯性低，在通貨膨脹的環?下，基礎建設資產可成為主要的受惠者。
國內股票型基金，上半年超越大盤者僅16支，平均虧損19.48%，只有3支創造獲利；上櫃股票型基金與科技類型基金是上半年的弱勢族群，平均跌幅二成以上；其他各類型基金由於弱勢的電子股投資比重偏高，強勢的金融股投資比重偏低，因此平均績效無一能超越指數。至6月底，綜觀國內開放型與大盤指數表現，可以發現在中短期績效表現上（短至1個月、長至1年）均不如大盤指數。
原物料與能源基金在通膨肆虐下一支獨秀
由於全球股市下跌，跨國投資的股票型基金績效也是一片慘綠，新興市場基金受傷程度相對較輕，亞洲區域型基金平均績效比台股基金還差；原物料與能源基金在通膨肆虐下仍一支獨秀；平衡型基金之跌幅較輕，且投資國內者優於跨國投資者；債券型基金中，台幣的升值與利率上揚導致海外債券型基金全數虧損；股票組合型基金無論國內、國外，半年跌幅多達二位數，不動產證券化型基金半年下跌了近二成，其中六月份的跌幅就將近一成。
迄6月底的資料，就短、中、長期比較，發現整體國際股票型基金，近1個月表現平平，但其他短、中、長期表現（短至3個月、長至3年）均相對落後國際指標指數。雖然馬總統當選，兩岸緊張關係得以紓緩，但大陸四川地震及大陸升息效應，通貨膨脹及全球股市震盪，導致投資人信心不足。未來兩岸合作關係是否能如期發展，並帶動台灣投資環境的成長，仍需時間來考驗。

作者簡介更新
謝晨彥

工作經歷：
Splendid Finance Management總經理及研究部主管

中山社區大學講師

萬華社區大學講師

中正社區大學講師

PSI-投資研究部主管

PSI-專案服務部協理
學歷：

國立中央大學產業經濟研究所
經歷：

國立教育廣播電臺專訪

台北廣播電台專訪

中醫抗衰老學會講師

台灣銀行財管部講師

福華VIP俱樂部講師

保險經紀公司投資講座講師

市立圖書館投資講座講師

直銷公司訓練講師

保德信青少年志工菁英獎組長
國家發展研究院青年領袖訓練營學員長

專長領域：
總體經濟、另類投資、市場分析、投資分析、財務規劃