投資與預測

上課的過程中，常常有學員問到對未來盤勢的看法，我的回答總是：「假如......的話，就會……；但是假如……的話，就會……。」學員們總是抱怨我有說跟沒說一樣。這不禁讓我想到，分析的工作跟分析氣象其實越來越像，除非太陽已經出來了，不然總是會在下雨的圖示旁，標上可能下雨的機率，不管下不下雨，這樣的預測模式都可以中獎。

所有預測都牽涉無法完全掌握的變數
基本上，所有的預測都牽涉到許多無法完全掌握的變數，尤其是投資預測雖然可以透過長期觀察、蒐集或分析各種總經數據或財物報表，來對投資的方向做出預估。但長久之後發現，無論是哪一個研究機構或外資法人，他們對未來投資預測分析的效果，都像台灣氣象局的天氣預測成果，有說跟沒有說一樣。
預測的準確度在於準確的次數，以及準確的程度。所謂準確的次數指的是一百次預測中，有多少次是可以完全接近預測的結果；另一個則是程度上的達成度，例如估計會下雨1000公釐，實際上若只有400公釐，雖然的確是下雨了，但只有四成的達成度。
更令人莞爾的是，許多投資大師對他人的預測總是嗤之以鼻。然而，如果再瞧一瞧投資大師的分析，會發現其實他們也同樣在做預測，只是預測的說法有所不同罷了。首先，他們只對中長期的趨勢進行預測；其次，則是他們對於所做的預測內容都有所保留，好因應萬一測不準時的說辭。
常常聽了大師洋洋灑灑的預測分析，仍舊不明白到底該空還是該多，倒帶後再重複聽一次，還是有聽沒有懂，聽了大師所分析的項目，並且計算出長期成長率與報酬率，其過程只是不斷在重複已經呈現的數據罷了。如果這樣也叫預測，我們都可以成為卓越的分析師。
相對於預測，應變策略才是該用心分析的部份。透過長期經營數字進行個股的走勢預測，在市場低檔時進場、市場高檔時出場，並且透過其他的投資策略確保長期獲利，運用投資組合、持股比率、分次買賣等策略來永保安康。
媒體總是在看台灣加權指數是否能守住季線或要跌到多少才有撐，若是能將眼光拉長至未來3-5年，短線的變化就不會是煩惱的重心。更何況自己的國家都搞不定了，如何能冀望從分析世界各國的所有經濟資訊來找出接下來股市的變化！

合理預測應把各種數據納入評估
投資到底是賭博還是投機，或是可以真的獨立成投資的觀念，很多剛開始踏入投資市場的人，很難分辨這三類行為，但我認為重點不是在投資很難界定，而是投資人的心態很難作明確的歸類。
以股票為例，如果以巴菲特的老師葛拉漢的文字來說明投資，「所謂投資的行為必須是經過透徹的分析，確保本金安全與適當的報酬，不符合以上條件的行為就是投機。」投機主要是以預期的結果來賺取差價，若完全以機率來決定輸贏的行為就是賭博。
因此分析投資的方向變成非常重要，如果只是單純的分析下一分鐘的漲跌，其實就跟賭博沒兩樣，這樣的預測，我想只有神做得到，可惜我們都不是神，不然每天預測一下漲跌就可以賺取外快，逍遙快活。這樣講雖然令人失望，但事實就是事實，所有的媒體分析師都在做神才做得到的事，可笑至極。
合理的預測模式，應該把各種可能影響投資方向的數據，都納入評估的核心，例如經濟指標、利率變化、匯率變動、股市人氣，甚至是總體經濟的動向，這些都是會影響投資市場變動的因素，只是影響的比例各有不同。
分析的主要精髓在於透過對於歷史資料的研讀，對於未來各種動向的可行性做分析，在評估出各種動向可能發生的條件下，事先擬定可對應的決策。錯誤的預測心態，只是純粹在賭大小；正確的心態應該是在預測過後，伴隨相對應的決策方案，也就是處理預測錯誤後所發生的損失。
若以股票來看，股票投資人重視的是股票的真實價值，並且通常認同自己是公司的合夥人，期望在安全的條件下，獲取適當的股東報酬。而股票投機客，重視的則是股價的趨勢，他們就像金融市場的前鋒，總是在股價變化的最前線，期望理智的預測成功時，能獲取較高的報酬。而股票賭徒，則沒有理智的思考，依賴的是情感的衝動，一時的靈感，或是別人的消息，期望能不勞而獲。

預期未來數月全球股市將繼續走高
股票投資人真的想擁有一間真實價值不斷成長的公司企業；股票投機客則是希望能藉著抓住股市群眾的心理，在股價的變化中賺取差價；股票賭徒則只是盲目迷信的下注，透過不斷的下注，期望下一把賭運會更好。
若將牛頓的萬有引力定律顛倒，則變成「下跌後必反彈」的理論，透過緩慢曲折的復甦，可見全球經濟更像是一條捲曲的彈簧，多過於一個由相互依賴的產業及地區組成的複雜系統。
雖然對於預測這件事我們感到誠惶誠恐，但仍不能免俗的對於將來的經濟發展情勢做個預估。展望未來，預期下半年美國經濟將受惠於房市回溫、存貨變現加速與出口持續改善的利多支撐，成長力道應相當不俗，消費支出與企業投資的溫和反彈將促使經濟回升並延續至明年。然而若在2010年底之前，短期利率上升則可能拖累消費，加上財政刺激措施及回補庫存的正面影響逐步減退，美國仍可能面臨再次探底的危機。只是下檔中有支撐，樂觀中謹慎操作即可。
中國第2季GDP成長出現驚喜，經濟回復上升軌道。中國經濟的快速回升，主要受惠於政府所採取的一系列積極干預政策，憑藉該等措施，中國政府避免了衰退進一步惡化。中國仍面臨不良貸款激增與美國消費支出難以回升，進而削弱中國出口業的憂慮，不過消費支出將取代出口，成為中國下個發展階段的主要動力。
經濟數據證據顯示美國經濟將出現更強勁的反彈，而且全球盈利成長將加速，預期未來數月全球股市將繼續受惠於強勁的基本因素而持續走高。然而，若出現貨幣緊縮政策，或是承擔風險的意願減退，將導致全球股市於2010年陷入困境。若政府通過上調利率，以打擊通膨決心，將危及回升中的企業借貸，並再度引發房市崩潰。