投資與群眾

綜合來說，影響股價的因素包含財經、政治、氣候、人文、藝術等社會科學，更受短期群眾心理所左右。各類股票市場參與交易者，均費盡心思試圖掌握或預測股價波動的方向，以期望獲得更多的財務投資報酬。
散戶在股市高峰時就大量購買，股市在低價時，卻悲觀地賣出。散戶這種行為，解釋了為何股市高峰時成交量大，股市低位時成交量卻很少。投資大眾常常是錯誤的，一般大眾大量投資的時候，往往是股市接近高水位時。群眾有這種行為，原因是大部份人很少去詳細分析問題，只看報章標題，便自以為了解經濟。只憑表像去分析問題，結果得出錯誤的結論。

要在投資上成功，要學習心理學
市場行情越熱絡，股價越高、投入資本越高，預期報酬率隨股價走高而越低，但一般投資人追高買進股票的意願反而越強，呈現股價漲越高、買進意願越高的非理性、極端貪婪之投資行為。市場行情越冷清，股價越低、投入資本越低，預期報酬率隨股價下跌而越高，但一般投資人卻越失望性地殺低手中持股，呈現越跌買進意願越低之極度恐懼投資行為。

投資大師吉姆．羅傑斯在12年間賺到令人稱羨的財富，然後在壯年、事業處於顛峰時期的37歲時退休。身為量子基金創辦人，羅傑斯分析世界各地資本、原料、商品和資訊的流動，在世界各地投資別人不投資的地方、開拓未經開拓的市場，在短短10多年時間內，就幫投資人跟自己創造了龐大的財富。
在投資大師羅傑斯給寶貝女兒的12封信中提到，2000年網路熱潮興起，創投業者迫不及待捧著大筆資金至所有可能與網路沾上邊的公司，抱著可能發掘出明日之星的期待，瘋狂投資達康產業，一直到網路泡沫幻滅。
許多的「專家」就在達康風暴中損失慘重。當你每天打開報紙都看到別人在發財，至少在紙面上他們是賺錢的，而你自己看到這其實是一個泡沫，這處境有多為難嗎？你不免懷疑：或許這真的是一個新紀元，過去的規則可能不適用。結果昔日的規則當然仍適用，許多人因此學到慘痛的教訓。
觀察一下日本，在2002和2003年間，大部分的分析師及經濟學家都勸人不要投資在股票上，甚至建議人們盡可能的賣掉他們手上所有的股票，或乾脆離開日本。當時日本的自殺率創新高，出生率崩跌，青少年渴望的是公務員有保障的工作。意志消沉的氛圍瀰漫著全島。但之後日本恢復得很好，股市已經漲了兩倍。
要在投資上成功，除了哲學和歷史，你需要學習心理學。每個人都會驚慌，連羅傑斯也驚慌過好幾次，在股市賠了很多錢。
在1980年石油危機之後，羅傑斯做過研究，確信石油供過於求，然而，石油的價格繼續攀高。油價肯定很快會下跌，所以羅傑斯就賣空。不久之後，兩伊戰爭爆發，由於全世界都在擔心石油短缺，石油的價格開始狂飆。雖然石油價格真的像羅傑斯原先預期的下跌了，卻是在它繼續飆升到高點後才掉下來，而那時已經太遲，羅傑斯早就出清他的部位了。支撐油價的基本盤並不牢靠，羅傑斯責怪自己沒能好好掌握烏合之眾心裡，結果犯了錯。

羅傑斯的賺錢策略

^1.做足功課，不懂的絕對不碰：如果有機會聽羅傑斯演講，會發現他總是苦口婆心要投資人做功課。從供需、天氣到歷史、政治，羅傑斯不放過任何一個環節，尤其記住多頭與空頭市場的歷史，讓他領先抓到1999年所展開的商品多頭行情。他不變的投資聖經是：做好研究，採取行動，就會有好運。
^2.投資在別人不投資的地方：1979年在市場一片悲觀氣氛中，羅傑斯卻公開表示，空頭市場已結束，當時大家都認為他瘋了。結果市場多頭延續到1999年，道瓊指數大漲10倍以上。

1998年羅傑斯才剛剛埋頭原物料商品，結果世界最大的經紀商：美林公司就宣布退出商品業務。在羅傑斯的思考邏輯中，如果每一個人，包括美林公司聰明的職員都認為，大家不想買商品時，就是開始買進的時候。事實上從1999年開始，商品多頭行情啟動，再次驗證羅傑斯的投資智慧：脫離群眾、踽踽獨行，是找到新方向的方法。

^3.用便宜價格買物有所值的東西：1999年羅傑斯環遊世界之旅來到了上海，他發現大陸股市中提供外國人投資的B股因為沒有預期的漲勢，所有海外投資人都在拋售持股，但他卻看到B股便宜的價位出現，因此大力購買，儘管隔年大陸股市大漲，他還是無意賣出。他表明要永遠持有這些股票，因為他相信21世紀會變成中國人的世紀。他強調，買進的機會很少，一生中，不會有多少次看到錢就放在那裡。

對照羅傑斯的投資策略，一般投資人犯的錯誤顯而易見，看到別人賺錢心癢難耐，算也不算股價是否合理，就一頭栽進去，且交易頻繁，結果買進機會超多，但錢卻從不在那裡。其實投資大師的投資智慧已公開許久，就看你怎麼內化為自己的賺錢之道。


讓自己獨立於市場氣氛之外
在股票操作學的領域裡，有一個相當重要的原則，就是要實行與一般群眾心理相違的反向操作。即在群眾的一片樂觀聲中，應該警惕，在群眾的一片悲觀時要勇於承接。因為，群眾大都是「搶漲殺跌」的。在投機狂熱高漲時保持理智的研判，以及在群眾恐懼害怕的時候仍保持足夠的信心，對其投資能否獲利關係甚大。

主力也往往採取與一般群眾心理相反的操作方式。例如在線路上破底，群眾一片悲觀而殺出股票時，主力卻大力買進，在線路上穿過頭部，群眾一片樂觀而搶進股票時，主力又大力賣出，進行調節。既然要與一般群眾反向操作，就必須瞭解群眾的一般心理：
^1.大多數的媒體都鼓勵客戶逢低買進，逢高賣出，然而在現實中許多例子都顯示，媒體經常作出相反的建議，因此，當大多數投資刊物看法樂觀，行情往往趨近頂峰，大多數投資刊物看法悲觀時，行情往往接近谷底。

^2.共同基金的投資組合持有現金的比率可當作一指標，當現金持有比率非常高時，往往股價已接近谷底，反之，現金持有比率非常少時，股價常接近頂點。

^3.融資餘額表示投資人信心的增減，在股價的循環中，由谷底復甦時，融資餘額緩慢增加，隨著股價的上漲，投資人信心的增強，融資額度及增加的速度逐漸增加，終於達到頂點，股市也往往在這時見頂。

在多頭行情進入末升段時，市場價格因群眾不理性追高，而產生股價高估的「心理溢價」；反之，在空頭市場谷底盤整期，市場價格因群眾的極度恐慌，而產生股價低估的「心理折價」。對理性的長期投資贏家者而言，在嚴謹的學理基礎上建立投資信仰，讓自己獨立於市場氣氛之外，並憑藉市場群眾的過度貪婪與恐懼，方能累積驚人的財富。