投資與頑固

多年的教學生涯，學生來自社會各個階層，每個人的背景不同，投資經驗不同，資金水位不同，加上賺賠經驗不同，上課的過程中總是能得到許多有趣又迷人的經驗分享。
有位學員在下課後跑來向我道謝，因為第一季依照課堂的建議，已經將金融海嘯期間的虧損賺回來了，暑假要跟家人到海外去散散心。非常令人開心的結果，也讓我感到安慰，這是一個很好的案例，但是多數的投資人不會因為別人認為市場將如何走而買進或賣出股票，而是基於個人認為這家公司將如何來做決定。
當市場的趨勢決定了方向，其實也決定了個別公司的走向，大多數時間，基本面再好的公司仍舊無法與市場脫鉤。股票操作是一場心理遊戲，不僅與市場本身角逐，更與內心頑固的自我對抗，而阻礙成功投資的正是過去思維的慣性引導，投資人輸的，不過是與內心頑固自我對抗的結果。

大國外債違約的可能性有限
今年股市面臨到許多的衝擊，希臘與葡萄牙主權評等遭調降的利空，引爆全球股市重挫，也打亂金融市場近期多頭步調。英國《經濟學人》雜誌分析，希臘問題其實不大，但歐洲領袖一再拖延援助希臘，導致市場信心崩潰，才會演變成不可收拾。
希臘危機始於去年10月，新政府承認前任政府做假帳，預算赤字達GDP的13%，累積債務達GDP的115%。葡萄牙赤字高，且長期缺乏競爭力。西班牙債務不高，但無力重建經濟，失業率高達20%，義大利也負債沈重。英國未加入歐元區已讓幣值貶值，但赤字也很嚇人。此次南歐國債危機，與雷曼兄弟破產和杜拜危機並不雷同。如果國家收入不足以支付當年開支，就形成財政赤字，解決赤字的辦法當然就是借錢。通常儲蓄率高、國內資金充沛的國家，政府多傾向在國內發行公債，直接向民間融資或是向其他國家舉債。

希臘、葡萄牙及愛爾蘭，其實佔整個歐元區或全球經濟的比重並不大，就算這些國家破產，應可能如同前年的冰島一樣，引發一陣討論，但幾個月後大家就已將其拋到腦後，金融市場亦很快就回歸正常。西、義兩國倒債的可能性並不高，由ECB去年底發表的報告來看，預估西班牙年今年底國債佔負債比重僅約66.3%，低於德國的76.7%及法國的82.5%，雖已高於歐盟60%的高標準，但距離倒債危機仍有一段距離。在外債方面，雖西班牙外債佔GDP比重約150%，但在歐洲國家中並非最高，英外債比佔GDP比重逾300%，德、法兩國亦均高於150%，而愛爾蘭高達960%，已破產的冰島更近1000%。依過往經驗，外債問題更多是國際政治協商，若只要各國央行願意收購該國發行之主權債，或與美國Fed達成換匯協議，更或者直接向IMF借款，倒債發生的機率並不高，大國外債違約的可能性亦是有限。


短期間歐元貶值的大勢已經形成
歐洲國家負債問題存在已久，而且和全球經濟接軌的程度不及美國金融業和全球掛勾的程度，只要可以控制在歐元區內，應該不至於引發全球的系統性風險。自雷曼兄弟倒閉以來，國際間對於「大到不能倒」的共視大幅提高，歐盟或美、中、日等國際大國不可能放任骨牌性的倒債效應發生。只是大家對於歐債的信心不強，國際資金勢必持續從歐元區外移，短期間歐元貶值的大勢已經形成。不過歐盟已通過對希臘的緊急紓困貸款，在歐盟及IMF聯手金援下，希臘所引發的債信危機，似暫告一段落。歐元在1.32～1.22美元趨弱，救市僅止於展延債務，對償還及財政缺口沒有實際有效措施，目前歐元破底，英鎊的止跌訊號也尚未出現，歐洲債信的風暴似乎還要一段時間才能真正平息。

歐洲債信的危機，一再干擾國際股市的發展，除了歐美市場正呈現回檔整理的型態，而本來就處於弱勢的中國股市甚至還連續重挫，再破底而下，令台股也陷入整理、拉回的走勢。投資人在這段時間受到上述希臘等利空消息的衝擊，開始無法冷靜思考，追高殺低的恐慌情節又再次出現。
散戶投資者的失敗，主要有兩大原因。其一，買賣操作相對頻繁，短線投機是散戶的一大陋習。投資人喜歡追逐短線，又缺乏持股信心，使得散戶投資者的交易頻繁。多數的投資人對理財一無所知，因此把資金交給基金打理。希望優秀的理財顧問協助投資人妥善運用金錢、釐清財務需求，為投資人量身打造資產運用方案。其實投資人一樣可以自己從日常的消費習慣，分析自己對金錢的態度；利用人生資產負債表、投資計畫表，釐清自己的夢想，以正確運用金錢這項「工具」；善用媒體報導、部落格與討論區，為自己收集理財情報。
最佳投資模組：保險+儲蓄+價值投資+波段買賣
為了投資順利，可留意下面的原則：
^1.新手先從容易控制風險的「ETF」開始。
^2.如果沒有時間理財，應選擇投資「基金」。
^3.定期定額購買基金，最適合長期佈局。
^4.二十多歲每月投資五千，三十多歲時每月投資一萬。
^5.保險+儲蓄+價值投資+波段買賣，是最好的投資模組。
^6.長短期投資都有風險，無法決定時就兩種都選。
最近市場發生一波跌勢，所以那些想要賣股票的人都打算在稍高的價位出手，換言之，這些人雖然想賣出，但還沒有到達不計代價賣出的地步，因此不願意在新低價出手。整體市場開始出現跌勢，但該股票還能撐住；經過短暫的下挫之後，持股者察覺到該股票所呈現的相對強勢，決定暫時停止賣出，但買方仍不願意進場，於是成交量慢慢萎縮。最初持股者覺得失望，最後是某種程度的恐慌。衡量價格下跌過程的成交狀況，就能體會這種痛苦的激烈程度。
當價格崩跌到某種程度之後，持股者就會開始恐慌，因為他們發現價格下跌顯然不是正當回檔，於是擔心股價會更進一步下跌。一旦這種恐慌性殺盤湧出之後，整個跌勢就即將告一段落了。
跌勢的過程中能夠立即出場的人，大約有兩類：根據承銷價格認購的人，當機立斷的短線玩家。隨著股市狂熱才買進的投資人，其持股成本都很高，而且已經發生嚴重的帳面虧損。這些對於該公司或相關產業或許具有特別的信心，或基於個人理由買進，如員工、鄰居、經紀人推薦等，他們盤算著，該股票畢竟曾經出現1000元的歷史高價，當然有機會再回到該水準。這種鴕鳥心態或許可以緩和情緒，但也無視於目前股價只有15元。事實上，漫長而痛苦的折磨才剛開始而已。
經過幾個星期後，價格繼續下挫，某些人終於放棄了，於是認賠賣出。可是，?大部份的人仍然堅持當初的傻勁，完全不打算認輸。每當股票出現一、兩天的反彈，就重新激起希望，使得這些持股人更不願賣出。不論是單純的幸運，或是真正的明智，當他們收到融資追繳通知，才大夢初醒認賠殺出。
盤勢發展絕對很難盡如己意，控制風險並選擇適合自己的投資模式，才能打贏投資理財這場仗。